Le aziende utilizzano l’analisi dei flussi di cassa scontati per determinare se i flussi di cassa futuri che si aspettano di ricevere da un progetto varranno l’investimento iniziale richiesto. Un elemento chiave del processo è il tasso di sconto, il tasso utilizzato per convertire quei flussi di cassa futuri in “dollari di oggi” in modo che possano essere confrontati con i costi iniziali. I tassi di sconto dipendono fortemente dal rischio. Se un progetto è più rischioso della media, il tasso di sconto deve essere adeguato al rialzo.
Costo del capitale
Ogni azienda dovrebbe avere un’idea del proprio costo del capitale. Questo è quanto costa all’azienda utilizzare denaro per progetti di capitale come espansioni o introduzioni di prodotti. Se prendi in prestito $ 100,000 per ristrutturare il tuo negozio e la banca addebita un interesse del 7%, il costo del capitale per quel prestito è del 7%. Se prendi $ 100,000 del tuo denaro – o denaro raccolto dagli investitori – e lo usi per una ristrutturazione, il costo del capitale è il rendimento a cui ti arrendi non usando quei soldi per qualcos’altro. Se avessi potuto investirlo in borsa con un rendimento annuo dell’8%, il tuo costo del capitale sarebbe dell’8%. Nell’analisi del flusso di cassa scontato, si utilizza il costo del capitale come tasso di sconto.
Valore attuale
Supponi di aver determinato che il tuo costo medio del capitale, ovvero il costo combinato per l’utilizzo di denaro da tutte le fonti, è del 10%. Stai considerando un progetto con un costo iniziale di $ 100 che produrrà circa $ 60 ciascuno dei prossimi due anni. Converti tali importi in “valore attuale” o in dollari odierni, utilizzando il tuo tasso di sconto del 10%. La formula per l’attualizzazione di un flusso di cassa è: PV = CF / (1 + r) ^ t, dove “PV” è il valore attuale, “CF” è il flusso di cassa, “r” è il tasso di sconto e “t” è l’intervallo di tempo in anni. Il valore attuale del flusso di cassa del prossimo anno è: PV = $ 60 / (1.1) ^ 1 = $ 54.55. Il valore attuale del flusso di cassa del secondo anno è: PV = $ 60 / (1.1) ^ 2 = $ 49.59. Il valore attuale totale è $ 104.14. È più del costo di $ 100, quindi il progetto è redditizio.
Regolazione verso l’alto
Man mano che il rischio di un progetto aumenta, aumenta anche il suo costo del capitale. Questo perché se un investimento comporta un rischio maggiore, deve offrire un rendimento maggiore per far valere il rischio. La tua banca potrebbe essere felice di prestarti denaro al 7% per rimodellare il tuo negozio attuale, ad esempio, ma se vuoi che il denaro si espanda in un’area non provata, potrebbe richiedere un tasso di interesse più alto per compensare il pericolo che il negozio lo farà. fallire e non sarai in grado di rimborsare il prestito. Quando un progetto viene giudicato più rischioso dei progetti che perseguite normalmente, anche il tasso di sconto utilizzato nei calcoli del valore attuale dovrà aumentare. Nel progetto dell’esempio precedente, supponi di aver utilizzato un tasso di sconto del 15 percento. Il valore attuale totale scende a circa $ 97.54. È inferiore al costo iniziale di $ 100. A causa del rischio aggiuntivo, il progetto non vale l’investimento.
Impostazione di una tariffa
Determinare il tasso di sconto corretto per il rischio per un progetto è di solito una scienza inesatta, specialmente per una piccola impresa senza procedure formali di gestione del rischio. In pratica, molti manager aziendali essenzialmente “osservano” in base alle loro aspettative ed esperienze. Supponiamo che il tuo costo del capitale per i progetti a rischio medio sia del 10%. Se consideri un progetto leggermente più rischioso, potresti aumentare il tasso di sconto fino al 10.5% o all’11%. Se è notevolmente più rischioso, puoi salire fino al 16 percento o più. L’imprenditore conservatore preferirà un tasso di sconto più elevato, perché così facendo è più probabile che eviti di correre rischi inaccettabili.