La crescita a lungo termine è una componente importante di molti tipi di analisi finanziarie, inclusa la maggior parte dei modelli di valutazione utilizzati per valutare le società strettamente partecipate. In generale, al diminuire del costo del capitale di una società, aumenta l’impatto di lievi modifiche al tasso di crescita a lungo termine rispetto ai modelli di valutazione. Pertanto, è necessario eseguire ricerche sufficienti per arrivare a un tasso di crescita a lungo termine, soprattutto se si sta tentando di ottenere un prestito non garantito, poiché i creditori sono generalmente scettici sulle stime di crescita del management.
Crescita del settore
In assenza di informazioni più specifiche, i tassi di crescita del settore a lungo termine possono essere utilizzati come base per la crescita a lungo termine di un’azienda. Assicurati che la tua azienda sia allo stesso punto del suo ciclo di vita aziendale del resto del settore. Potrebbe non essere appropriato utilizzare un tasso di crescita del settore se la società in oggetto è una startup. Una buona fonte per i tassi di crescita del settore per le società recentemente quotate in borsa, che può essere applicato a società private simili, è il prospetto dell’azienda.
Crescita implicita
La crescita implicita implica l’utilizzo della performance di crescita storica di una società come proxy per i risultati finanziari futuri, che può produrre risultati ragionevoli se la performance finanziaria della società non mostra un’elevata volatilità. La crescita implicita viene calcolata moltiplicando il rendimento del capitale proprio della società per [1 – rapporto di pagamento dei dividendi], dove il rapporto di pagamento dei dividendi è uguale ai dividendi annuali diviso per il reddito netto. Questo calcolo sta fondamentalmente dicendo che la crescita è guidata dai rendimenti guadagnati sui fondi di una società che vengono conservati per essere reinvestiti. Tuttavia, questa cifra potrebbe essere troppo alta per essere utilizzata quando si misura la crescita a lungo termine. Probabilmente dovrai ridurre la crescita fino all’inflazione utilizzando un tasso di attrito costante.
Inflazione
Quando un’azienda raggiunge il punto stabile del suo ciclo di vita aziendale, sperimenterà una crescita pari al tasso al quale può aumentare il prezzo dei suoi prodotti o servizi, che è basato sull’inflazione. Un metodo semplificato per stimare la crescita a lungo termine consiste nell’utilizzare l’inflazione come base, apportando al contempo piccoli aggiustamenti al rialzo e al ribasso basati su fattori qualitativi come la crescita storica e la performance rispetto ai pari.
Tasso di crescita sostenibile
Il tasso di crescita sostenibile è il massimo aumento annuo delle vendite che un’azienda può raggiungere in base alla redditività operativa target, ai livelli di indebitamento e al mantenimento degli utili. È una versione più dettagliata del calcolo della crescita implicita. A lungo termine, la crescita sostenibile è limitata dalle dimensioni del mercato in cui opera un’azienda e dalla capacità dell’azienda di mantenere le risorse per guidare la crescita. La formula effettiva è: [ritenzione degli utili target x margine di profitto netto target x (1 + rapporto debito / capitale proprio] diviso per [rapporto tra asset target e vendite – (numeratore)]. Il risultato viene moltiplicato per i potenziali guadagni della quota di mercato.