Un buyout, o leveraged buyout, è una transazione in cui un investitore utilizza una quantità significativa di finanziamento del debito per acquistare una partecipazione di controllo in un’altra società. I buyout sono popolari tra le società di private equity e altre istituzioni finanziarie, poiché la struttura consente alle società di investimento di sfruttare il loro track record, le attività e la liquidità della società target per qualificarsi per un grande prestito e acquistare la società.
Il compratore
La società acquirente utilizza generalmente fondi presi in prestito, utilizzando le riserve di liquidità del target e qualsiasi attività come garanzia, per acquisire la società target con l’obiettivo di ristrutturarla e sostituire i manager della società target con il team di gestione dell’acquirente. Esistono diverse strategie di acquisizione, ma le seguenti linee guida dovrebbero fornire un quadro per la comprensione del processo complessivo.
Valuta gli obiettivi
Il processo di acquisizione richiede generalmente da tre a sei mesi per essere completato, e maggiore è la ricerca e l’analisi che la società acquirente esegue sugli obiettivi, più agevole sarà l’acquisizione. La società acquirente dovrebbe eseguire ricerche approfondite su tutte le potenziali società target in cui ha un interesse. La ricerca pertinente include l’esame dei rendiconti finanziari del target (stato patrimoniale, conto economico e rendiconto finanziario) e la conduzione di un’analisi finanziaria su qualsiasi società controllata o divisione che l’acquirente ritiene preziosa. Poiché lo scopo dell’acquisizione è in genere quello di migliorare ed espandere, l’acquirente dovrebbe collaborare con l’attuale team di gestione dell’azienda target per determinare le proiezioni mensili del flusso di cassa.
Due Diligence
Dopo che l’acquirente ha completato la ricerca, la valutazione e l’analisi dei potenziali obiettivi, inizia le discussioni per un buyout con il target, facendo un’offerta di denaro e debito agli azionisti e conducendo una due diligence sull’obiettivo. Durante questa fase, l’acquirente può conoscere abbastanza bene l’attività del target da sviluppare una strategia (come intende trattare l’azienda una volta acquisita); preparare un business plan e produrre previsioni finanziarie triennali e quinquennali della società di nuova gestione. L’azienda acquirente dovrebbe garantire che il costo del finanziamento non superi il possibile ritorno sull’investimento nel target.
Finanziamento sicuro
Una volta che gli acquirenti valutano i dati finanziari dell’obiettivo per determinare un prezzo ragionevole delle azioni da offrire agli azionisti dell’obiettivo, prepara un piano per il finanziamento. Gli acquirenti possono utilizzare la propria liquidità e le proprie attività, nonché le attività e il flusso di cassa dell’obiettivo per sollecitare le banche e altre istituzioni finanziarie a ottenere finanziamenti. Entrambe le parti stipulano un contratto di acquisto di azioni o beni. Dopo che la banca ha approvato il prestito, l’acquirente effettua uno scambio di azioni, un’attività o un acquisto di azioni della società al fine di ottenere una partecipazione di controllo.
Implementare la strategia
Generalmente nella fase finale di un buyout, la società acquirente attua la sua strategia per ristrutturare e migliorare l’azienda. Questo processo può comportare la vendita di divisioni del target, la fusione del target con una società diversa con conseguente aumento della redditività, o rendere l’azienda pubblica o privata dopo aver migliorato i processi.